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公募基金业绩持续性的实证检验与基金经理选股能力分析

一、引言

随着国内资本市场的不断成熟，公募基金已成为普通投资者参与证券市场的重要渠道之一。近年来，公募基金行业规模持续扩张，产品数量与投资者群体同步增长，但不同基金的业绩表现却呈现出显著分化——部分基金能在较长周期内保持稳定收益，而另一部分基金则出现“一年冠军、两年平庸、三年垫底”的现象。这种业绩表现的差异，引发了市场对两个核心问题的关注：一是公募基金的业绩是否具有持续性，即前期业绩优秀的基金能否在后续周期中继续保持领先；二是基金经理的选股能力在其中扮演了怎样的角色，是否是决定业绩持续性的核心因素。

对这两个问题的研究，不仅能为投资者提供科学的基金筛选依据，帮助其避开“短期业绩陷阱”，也能为基金公司优化投研体系、提升长期管理能力提供参考，同时有助于监管层完善行业规范，引导基金行业回归长期价值投资的本源。本文将通过理论梳理、实证检验与关联分析，系统探讨公募基金业绩持续性的特征，并深入剖析基金经理选股能力对业绩持续性的影响机制。

二、理论基础与文献综述

（一）业绩持续性的核心理论

关于基金业绩是否具有持续性，学界主要存在两种对立的理论视角。其一，有效市场假说认为，在完全有效的市场中，所有信息都会迅速反映在股价中，基金经理无法通过选股或择时获得超额收益，因此基金业绩应呈现随机波动特征，不存在持续性（法玛，某年）。其二，行为金融理论则指出