原创力文档|行业定期报告
批零社服
行业评级：强于大市（维持评级）
2026年8月18日
SHEIN招股书梳理——
全球时尚在线零售平台，柔性供应链构筑壁垒
投资要点
◼公司为全球线上时尚与生活方式平台。2025年服务约2.73亿活跃顾客，2023-2025年CAGR为21.2%。2025
年净收入达418亿美元，2023-2025年CAGR达14.2%，2025年净利润达20.64亿美元，净利率达5%。用户扩
张支撑订单增长，活跃顾客从2023年1.86亿增长至2025年的2.73亿（CAGR
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