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动量与反转效应的行为金融学解释

一、引言

在金融市场的日常运行中，人们常常观察到两种看似矛盾的价格现象：一种是动量效应，即过去一段时间内表现优异的资产，在后续阶段往往能继续维持上涨趋势，而表现糟糕的资产则会持续下跌；另一种是反转效应，即经历了极端涨跌的资产，在一段时间后会出现反向的价格修正，过去涨幅过高的资产可能回落，跌幅过深的资产可能反弹。这两种效应广泛存在于股票、债券、大宗商品等各类金融市场中，却难以用传统金融学的有效市场假说给出完美解释——有效市场假说认为资产价格已充分反映所有可用信息，不存在可预测的价格趋势，而动量与反转效应的持续性显然违背了这一核心假设。

正是在这一背景下，行为金融学