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雪球产品敲入后的风险对冲动态管理

作为我国场外衍生品市场中规模增长较快的结构化产品，雪球产品凭借震荡市下的收益增强特征，近年来受到各类投资者的广泛关注。这类产品的核心结构是通过设置敲入、敲出两类阈值，形成与标的资产价格走势挂钩的收益形态：若存续期内触发向上的敲出阈值，产品提前终止，投资者可获得约定的票息收益；若未触发敲入阈值，到期也可获得全额票息；若触发向下的敲入阈值且后续未再触发敲出，则投资者需要承担标的价格下跌带来的本金损失。对于产品的发行机构而言，雪球产品本质上是一类带障碍条款的奇异期权，其风险收益特征随标的价格变化呈现非线形态，尤其是在敲入事件触发后，风险敞口会出现大幅跃迁，传统的静态