实物期权视角下项目扩张决策分析.pdfVIP

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三、考虑实物的项目决策★★

（一）实物的含义与特点

1.含义

投资于实物资产，经常可以增加投资人的选择权，这种未来可以采取某种行动的权利而非义务是有价值的，被称为实物期

权。

2.特点

实物隐含在投资项目中，有的项目价值很小，有的项目价值很大。这要看项目不确定性的大小，不确定性越

大则价值越大。

（二）两种主要的实物

1.扩张

面对不的前景，投资人通常会先投入少量进行试探。如未来前景对扩大投资有利时再选择进一步加大投资。这种

为了进一步获得市场信息进行投资从而获得的选择机会被称为扩张，属于一种看涨。

（1）决策原则一期项目本身的净现值＋后续扩张选择权的价值＞0，一期项目可行。

通常用布莱克斯科尔斯定价模型（BS模型）。

（2）分析方法式中：

C是扩张价值；