计算机行业AI模型系列（七）：月之暗面：从长文本破圈到K3，前沿模型公司的进化之路.docxVIP

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证券研究报告|深度分析|计算机|2026/08/14

行业评级买入计算机行业AI模型系列（七）

行业评级

买入

月之暗面：从长文本破圈到K3，前沿模型公司的进化之路

前次评级买入

相对市场表现24%15%6%-2%08/2510/2501/2603/2606/2608/26-11%-20%计算机沪深300从长文本切入，历经“流量扩张、重回基模、能力变现”。月之暗面以长上下文切入市场，早期通过KimiChat及集中投流快速建立品牌认知和用户基础。2025

相对市场表现

24%

15%

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计算机沪深300

增长逻辑逐步转向模型能力驱动的API调用、专业订阅与海外市场拓展。

底座周期性升级＋后训练高频迭代的研发体系逐步成型。公司通过预训练抬升上限，后训练释放模型能力，K2完成万亿参数MoE底座建设，后续版本围绕推理、Coding、多模态及Agent