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向量自回归模型在货币政策传导机制分析中的应用

一、引言

宏观调控是熨平经济周期波动、推动经济平稳运行的重要制度安排，其中货币政策凭借对总量流动性的调节能力，在稳增长、稳物价、稳就业、防风险等目标实现过程中发挥着不可替代的核心作用。货币政策的调控效果并非完全取决于政策调整的方向和力度，本质上更依赖传导机制的顺畅程度——即从政策操作开始，通过金融市场和金融机构的传导，影响微观主体的消费、投资、生产决策，最终作用于总产出、物价水平等最终目标的全流程过程。从全球主要经济体的政策实践来看，不同国家、不同发展阶段的货币政策传导效率存在显著差异，传导渠道的淤堵、传导时滞的拉长往往会导致政策效果偏离预期，甚至可能引发资产价格泡沫、资金空转等负面效应。正因如此，货币政策传导机制始终是宏观经济研究领域的核心议题，相关研究结论不仅是理论层面的学术探讨，更是政策制定者优化政策设计、疏通传导堵点的重要决策依据。

早期对货币政策传导机制的研究多以定性的理论推演为主，从凯恩斯学派提出的利率传导渠道，到货币学派强调的货币供给渠道，再到后来发展的信贷渠道、资产价格渠道、预期渠道等，相关理论不断丰富，但始终缺乏对传导效应的精准量化测度。随着计量经济学方法的发展，研究者开始尝试用定量方法刻画传导过程，但传统的单方程模型、大型联立结构模型因为自身的方法局限，难以有效应对传导过程中普遍存在的变量内生性、动态反馈、关系非线性