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耐心资本在本土实践中的应用挑战与路径探索

一、引言

随着中国经济高质量发展阶段到来，耐心资本凭借其长期价值投资理念日益得到重视。不同于传统追逐短期回报的资本运作模式，它专注于产业培育和生态系统构建。在全球资本开放与本土化转型并行背景下，中国耐心资本实践面临独特的制度环境与市场认知挑战。本文基于对GPIM（全球另类投资管理公司）中国报告及实践案例的综合分析，从市值衡量体系、资本市场环境、退出保障机制等维度展开探讨。

二、本土实践的六大核心挑战

(一)估值体系不匹配长期价值

市盈率(GP)导向的估值惯性：A股市场普遍存在PE估值偏好，与定增、并购支付等基于收益的估值方法存在错位（GPIM,20