【债券深度报告】2026年利率债中期策略报告：区间维稳，守锚谋局.pptxVIP

展望2026年下半年，经济K型分化的基本面格局以及政策条件基本维持，债市供需结构的边际变化以及对应的资金定价对债市产生更大的影响；维持债市区间震荡的整体判断；期间外围扰动、政策博弈和金融监管等因素可能引发债市波动的放大。建议利率下行过程中及时兑现存量收益，同时在调整中把握布局机会，利差挖掘的思路依然有效。

基本面方面，经济K型分化延续，既定投资领域政策落地提振基建加速或是主要看点。下半年涨价效应与AI投资扩张逻辑继续支撑出口韧性，但内生动能仍是慢修复。基建投资是主要抓手，新型政策性金融工具集中投放有望对投资形成一定增量，全年经济增速达标压力不大，追加政策增量的概率相对有限。PPI或在三季度见顶后再温和放缓，名义经济增速逐季走高，预计全年不变价增速在4.8%左右。

流动性方面，总量宽松仍需观察，数量工具相机抉择，资金价格有望在政策利率附近温和运行。上半年货币政策整体呈现“总量克制、精准调控”的特征，下半年总量政策或会基于二、三季度经济表现与通胀走势综合考虑，降准、降息等操作落地概率或依旧较低，关注货币政策工具创新与改革。资金方面，“稳增长”为主的政策目标未发生明显变化的情况下，DR007有望延续在政策利率偏上方运行，DR001或在1.35-1.4%附近区间，资金大幅收紧的风险可控，央行更加关注市场隔夜利率的管理。

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