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局部波动率模型及其在衍生品对冲中的应用

一、引言

近年来，全球衍生品市场持续扩容，场内期权品种不断丰富，场外奇异衍生品的需求也快速增长，各类机构投资者对精准的风险对冲工具提出了更高要求。衍生品对冲的核心是通过构造匹配的反向头寸，抵消标的资产价格波动带来的组合价值变动，而对冲策略的有效性高度依赖于对波动率的准确刻画。传统的经典定价模型假设波动率是不随时间和标的价格变化的常数，这一假设虽然简化了计算，但在实际应用中频频出现偏差，尤其是深度实值、虚值期权以及路径依赖型奇异衍生品的对冲误差往往超出可接受范围。为解决这一问题，学界和业界逐步发展出局部波动率模型，通过将波动率定义为标的价格与时间的动态函数