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量化选股中的动量因子有效性分析

一、引言

随着国内证券市场的不断发展，量化投资已经成为A股市场重要的参与力量，而因子选股作为量化投资领域应用最广泛的策略框架，核心逻辑是通过挖掘能够持续预测股票未来收益的因子，构建跑赢市场基准的投资组合。在数百个被学术和实务界反复验证的因子中，动量因子是历史最悠久、应用最广泛同时也是争议最多的因子之一。自动量效应被正式提出以来，围绕其有效性来源、适用场景、失效原因的讨论持续了数十年：一方面大量学术研究证实动量因子在全球绝大多数市场都存在长期超额收益，另一方面历次市场极端波动中动量策略的大幅回撤也让不少投资者对其有效性产生质疑。尤其在A股这样散户交易占比相对较高、