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气候风险因子在资产定价中的纳入方法

一、引言

随着全球气候变化加剧，极端气候事件频发、气候政策收紧、绿色技术迭代等趋势，正在深刻改变企业的经营环境与资产价值逻辑。据IPCC发布的报告显示，全球平均气温较工业化前已上升1.1℃，若不采取有效减排措施，未来数十年内将面临更频繁的洪涝、干旱、野火等急性气候灾害，以及海平面上升、生态系统退化等慢性气候风险（IPCC，2021）。这些气候风险不仅会直接冲击企业的生产设施、供应链与现金流，还会通过政策约束、技术替代、市场偏好转变等路径引发转型风险，进而对各类资产的收益与风险特征产生系统性影响。

然而，传统资产定价模型如资本资产定价模型（CAPM）、Fama