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多因子选股策略的因子正交化方法改进

一、引言

多因子选股策略自提出以来，因为逻辑清晰、收益稳定、策略容量较大，已经成为全球各类机构投资者在权益投资领域应用最广泛的量化策略框架之一。这套策略的核心逻辑是，股票的未来收益可以被一系列具有稳定预测能力的因子所解释，通过筛选有效因子、分配合理权重构建选股组合，就可以持续获得超越市场基准的收益。随着策略的不断迭代，市场上被挖掘的因子数量从最早的三五个经典风格因子，逐步扩展到上百个甚至数百个，覆盖基本面、量价、市场情绪、另类数据等多个维度，但随之而来的问题就是因子之间的信息重叠与共线性问题——很多因子虽然构建逻辑不同，但本质上在捕捉同一部分定价信息，比如小盘股往往同时具有估值偏低、股价弹性大、交易换手率高的特征，如果不对这些重叠信息做处理，就会导致组合在某一类风格上过度暴露，不仅会让因子权重的估计出现偏差，高估部分因子的实际预测能力，还会让组合的样本外稳定性大幅下降，在风格切换时出现难以解释的大额回撤。

因子正交化就是为了解决这一问题所诞生的核心预处理技术，它通过一定的线性变换，将存在信息重叠的因子转化为相互独立的因子序列，确保每个因子承载独特的定价信息，避免重复计算收益贡献。但在长期的实践中，传统的因子正交化方法逐渐暴露出诸多问题，比如有效信息损耗大、经济含义模糊、样本外稳定性差等，一定程度上制约了多因子策略的表现。近年来，学界和业界围绕因子