“资产荒”的债市映射与破解之道.docx

“资产荒”的债市映射与破解之道

李迅雷吕品2026-08-25

“资产荒”的债市映射

“资产荒”近年来成为宏观经济研究和市场讨论的热点话题，其典型表现是权益类资产、房地产等资产出现“价格下跌”与“估值升高”的现象。

从债券市场来看，“资产荒”的直接表现是国债收益率长期低于名义经济增速。按照经典金融理论，无风险利率应与名义经济增速（预期）相匹配。中国10年期国债收益率长期低于名义国内生产总值（GDP）同比增速，这一偏离在2022年以后有所扩大。

根据万得（Wind）的统计，2009-2018年，我国名义GDP年均同比增速为10.38%，而10年期国债收益率平均为3.5