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发行规模加速放量，主权熊猫债不断涌现

——熊猫债市场2026年上半年回顾与下半年展望

联合资信主权部|张敏张振程泽宇

2026年，熊猫债市场迎来“爆发式”增长，前七个月发行规模突破1,900亿元，已超历年全年发行量，全年发行规模将创历史新高。值得注意的是，越来越多的纯外资主体进入熊猫债市场，尤其是主权政府类发行人，上半年包括斯洛文尼亚、哈萨克斯坦和印度尼西亚等多家外国政府首次亮相熊猫债市场，创熊猫债市场开创以来主权熊猫债发行规模之最。

展望2026年下半年，在境内融资成本继续保持相对优势、人民币国际化持续推进、再融资需求维持高位以及熊猫债主体多元扩容的背景下，预计熊猫债