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因子投资中的风险模型构建与绩效归因

一、引言

随着资本市场定价效率的逐步提升，依赖单一资产选择、押注个别赛道的传统投资模式面临越来越大的业绩波动压力，基于资产共性收益驱动因素构建投资组合的因子投资方法，逐步成为全球资产管理行业应用最广泛的投资框架之一。从早期的单因子定价思路到后来覆盖风格、行业、宏观、交易等多维度的多因子体系，因子投资的核心逻辑始终围绕“识别可持续的收益来源、匹配对应的风险承受、持续迭代投资决策”这一主线展开，而风险模型构建与绩效归因正是支撑这条主线落地的两大核心支柱。很多投资者在因子投资实践中往往将更多精力放在因子挖掘、组合优化等前端环节，对作为底层支撑的风险模型和作为反馈链