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金融市场的风险定价模型

一、引言

金融市场的本质是资金跨时间、跨空间的价值交换，而所有跨期交换都天然面临不确定性，也就是风险。如果没有一套公允的风险定价机制，资金供给方无法判断自己获得的收益是否匹配承担的风险，资金需求方也无法按照自身的风险水平获得合理成本的资金，市场的资源配置功能就会失效。从金融市场诞生之初，参与者就在不断探索风险定价的规律，从基于经验的朴素判断，到形成系统化、量化的定价模型，整个演进过程始终围绕三个核心问题展开：一是哪些风险是真正需要获得补偿的，二是这些风险该如何准确度量，三是不同类型的风险应该获得多高的收益补偿。对风险定价模型的梳理，不仅是对金融市场核心运行逻辑的拆解，也