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随机利率模型（如CIR模型）下的利率衍生品定价数值方法

一、引言

利率衍生品是全球金融市场中规模最大、应用最广泛的衍生品品类，其价值挂钩于不同期限的利率指标，在利率风险管理、企业融资成本锁定以及投资收益增强等方面发挥着核心作用。据国际清算银行统计，全球衍生品市场中利率衍生品的名义本金占比超过七成，其定价准确性直接关系到金融市场的运行效率与稳定（国际清算银行，2023）。早期利率衍生品定价多采用确定性利率假设，但现实中利率具有显著随机性，尤其对于长期限、结构复杂的产品，利率波动对价值的影响远超过普通固定收益产品，因此基于随机利率模型的定价方法逐渐成为主流。

在众多随机利率模型中，考克斯、英格索尔和罗斯提出的CIR模型是最具代表性的单因子模型之一，该模型刻画了利率的均值回复特征，且通过波动率与利率水平的正相关关系避免了负利率，与现实利率运行规律高度契合，被广泛应用于债券定价、衍生品估值和风险管理等领域（考克斯等，1985）。尽管CIR模型下部分简单产品（如零息债券、欧式零息债券期权）存在解析解，但绝大多数复杂衍生品（如可赎回债券、路径依赖型结构化产品、美式利率期权）都无法通过解析方法定价，必须依赖数值方法。因此，系统梳理CIR模型下的利率衍生品定价数值方法，明确不同方法的适用场景与优劣，具有重要的理论与实践价值。

本文将围绕这一主题展开，首先梳理随机利率模型与CIR模型的核心内涵，明确