26Q2财报点评：盈利改善正在扩散中.pdf

核核心心结结论论：：盈盈利利改改善善正正在在扩扩散散中中

整体：全A盈利延续修复趋势，26Q2全A归母净利润累计同比升至18.6%，26Q1为6.9%；全A非

金融两油升至19.7%，26Q1为11.9%。全AROE（TTM）升至8.0%，全A非金融两油升至6.6%。

盈利修复主要由收入端回暖和销售净利率改善带动。库存增速温和回升，资本开支增速加速

回暖。

行业：（1）上游能源材料盈利明显改善，有色绝对增速较高，钢铁、煤炭和化工边际提升；

（2）中游TMT盈利维持高增，其中电子利润增速最高且改善幅度最大。制造板块盈利转负，

机械设备盈利增速转正；（3）泛消费仍承压，美