白酒行业2026H1财报总结：财报落地宜布局，优选茅台与区域酒.pdf

•核心观点：我们认为重视财报落地后的布局时点，优选茅台+区域酒，主要基于：①报表确定性：Q2今世缘、迎驾、金徽收入业绩表现亮眼，

茅台表现稳健，预计Q3古井等酒企有望转正，茅台下半年收入业绩增速有望环比改善。②批价动销催化：近期飞天、普五、1935批价均显

著上行，我们预计7-8月茅台、五粮液、迎驾、古井、今世缘、金徽动销增长，龙头批价和动销转好均为板块拐点重要前瞻指标。③股息回

报：目前头部7家酒企股息率大于等于4%。④筹码底部：Q2茅台等白酒龙头机构持仓已降至历史低位，板块迎筹码底。

•收入业绩：白酒标的陆续进入业绩出清向上阶段，Q2迎驾、今世缘、金徽收入利润