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港股通交易的跨境监管协调

一、引言

作为内地与香港资本市场互联互通机制的核心组成部分，港股通自启动以来始终坚持“闭环运行、风险可控、渐进有序”的设计思路，打破了两地市场的地域和制度壁垒，为投资者提供了便捷的跨境投资渠道，也为两地市场带来了长期稳定的增量资金，成为推动我国资本市场双向开放的重要制度创新。随着交易规模持续增长、参与主体不断丰富，港股通的跨境属性给传统的属地化证券监管模式带来了持续挑战：交易主体横跨两个法域、交易行为跨越两地市场、资金流跨境循环、规则体系存在天然差异，如果缺乏有效的监管协调，不仅容易出现监管真空、监管重叠等问题，还可能导致跨境风险跨市场传导，损害投资者合法权益，影响市场长期稳定运行。多年来，两地监管机构围绕港股通交易的监管协调开展了大量探索，构建了一系列行之有效的合作机制，但面对市场发展带来的新情况、新问题，跨境监管协调仍然需要持续优化完善。本文从港股通跨境监管协调的内在逻辑出发，梳理现有实践的成效与短板，提出进一步优化协调机制的可行路径，为推动港股通机制行稳致远、深化资本市场高水平开放提供参考。

二、港股通跨境监管协调的生成逻辑与核心内涵

（一）港股通交易的跨境属性衍生监管协调需求

港股通机制的制度设计，本质是在两地市场尚未实现完全规则互通、资金尚未实现完全自由流动的背景下，通过制度化的安排搭建的跨境投资“立交桥”，其核心特点是交易通、清算通、结算通，但