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过度自信对个人投资者交易行为的影响

一、过度自信的内涵与个人投资者的典型表现

（一）过度自信的定义与核心表现形式

过度自信是行为金融学领域中被广泛研究的认知偏差之一，指个体对自身能力、知识储备或判断结果的准确性存在过度高估，同时对潜在风险进行过度低估的心理状态（卡尼曼，2002）。著名行为金融学家谢弗林（2000）将过度自信划分为两类核心表现：一是对自身能力的过度信任，即认为自己的分析能力、决策水平远超平均水平；二是对信息准确性的过度依赖，即坚信自己掌握的信息足够全面且精准，能够预测市场的未来走势。

在资本市场中，个人投资者的过度自信表现得尤为突出。比如，很多投资者会坚信自己能够“精准抄底”“逃顶”，认为自己选中的股票一定能成为“牛股”；还有部分投资者会过度看重自己的交易经验，忽略市场的不确定性，甚至在面对与自己判断相悖的市场信号时，依然坚持原有决策，认为市场只是暂时“出错”。这些表现本质上都是过度自信引发的认知偏差，使得投资者无法客观看待自身与市场的关系。

（二）个人投资者过度自信的主要成因

个人投资者的过度自信并非凭空产生，而是由多种因素共同作用的结果。首先是归因偏差的影响，米勒（1977）的研究指出，投资者普遍存在“自我服务归因”倾向：当投资获得收益时，会将成功归于自身的分析能力与决策水平；当投资出现亏损时，却将失败归咎于市场环境、政策变动等外部因素。这种归因方式会不断强化投