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跨市场信息传递的行为模式研究

随着全球资本市场一体化进程的持续推进，不同交易市场之间的壁垒逐步被打破，股票、债券、商品、外汇等原本相对独立的市场，通过资金连通、主体重叠、资产替代形成了复杂的关联网络，信息不再局限于单一市场内部扩散，而是沿着各类连接渠道在不同市场间持续传递，深刻影响着各类资产的定价逻辑和市场稳定。传统的金融理论往往在有效市场假说的框架下，将跨市场信息传递视为无摩擦、无偏差的瞬间均衡过程，但大量现实市场的运行案例表明，信息传递的本质是人的决策行为的跨市场交互，不同参与主体的信息获取能力、认知偏差、情绪特征都会改变信息传递的路径、速度和效果，形成多样化的行为模式。深入研究跨市场信息传递的行为模式，不仅能够更准确地把握跨市场联动的内在逻辑，解释传统理论难以说明的异常波动现象，也能为提升市场定价效率、防范跨市场系统性风险提供重要的现实参考。

一、跨市场信息传递的核心内涵与研究脉络

（一）跨市场信息传递的核心边界与本质属性

要研究跨市场信息传递的行为模式，首先需要明确这一概念的核心边界与本质属性。本文所指的跨市场，是指存在资金连通渠道、参与主体重叠、资产价值关联的不同交易市场，既包括股票、债券、商品、外汇等同一经济体内部的不同金融与商品交易市场，也包括存在互联互通机制的境内外关联市场。跨市场信息传递，则是指能够影响资产价值的信息从产生开始，通过参与主体的交易行为、信息传播行为