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招银国际-天岳先进全球SiC衬底龙头：8英寸切换叠加涨价周期，盈利拐点已现，进入量价齐升阶段；首予买入.docx

招银国际-天岳先进全球SiC衬底龙头：8英寸切换叠加涨价周期，盈利拐点已现，进入量价齐升阶段；首予买入.docx

    投资亮点

    6英寸向8英寸切换的历史机遇期

    SiC衬底的尺寸升级是行业过去二十年最重要的结构性主线：从4英寸到6英寸用了约十年，而6英寸向8英寸的切换正在2025-2028年集中发生。8英寸的经济性是决定性的—

    —单片8英寸衬底可切割的芯片数量约为6英寸的2倍，单位芯片综合成本可降低约50%

    （公司2024年年报）；边缘良率损失占比更小，且8英寸产线自动化程度更高。下游器件

    厂商已全面启动转向8英寸：据公司2024年年报，全球器件厂商8英寸项目总投资已超过

    1,754亿元，其中前五大厂商投资超1,269亿元。

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