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期权做市商报价策略研究

一、引言

期权做市商是期权市场的核心参与者，其报价策略直接影响市场的流动性、定价效率与稳定性。在成熟的期权市场中，做市商通过连续双向报价，为投资者提供即时的买卖机会，同时通过合理的报价策略管控自身持仓风险，实现盈利与风险的平衡（中国证券监督管理委员会，2018）。近年来，随着国内期权市场品种的不断丰富与交易规模的持续扩大，做市商的报价策略愈发受到市场关注：一方面，合理的报价策略能够降低投资者的交易成本，提升市场吸引力；另一方面，精细化的报价策略也是做市商在激烈竞争中获取稳定收益的关键。本文将从核心逻辑、具体策略维度以及动态优化机制三个层面，系统研究期权做市商的报价策略，为市场参与者提供参考。

二、期权做市商报价策略的核心逻辑与基础框架

（一）报价策略的核心目标：流动性供给与风险管控的双重平衡

期权做市商的核心职责是为市场提供持续的流动性，但其本质仍是盈利性机构，因此报价策略必须在流动性供给与风险管控之间找到平衡点。从流动性供给角度看，做市商需要维持较窄的报价点差，确保投资者能够以合理成本完成交易，否则点差过大会导致投资者转向其他交易渠道，削弱做市商的市场份额（李迅雷，2019）。从风险管控角度看，做市商在报价后可能面临持仓风险，比如当投资者大量买入某一期权合约时，做市商需要持有对应的空头头寸，若市场行情发生不利变动，将产生亏损。因此，报价策略必须包含风险补偿