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信用债市场违约风险的传导机制分析

一、引言

作为我国直接融资体系的核心组成部分，信用债市场经过多年发展已成为实体企业获取中长期资金的重要渠道，在降低企业融资成本、优化社会融资结构、支持产业升级等方面发挥着不可替代的作用。截至近年，我国信用债市场存量规模已位居全球前列，占全部债券市场存量的比重接近三成，是连接金融体系与实体经济的关键枢纽（吴晓求等，2023）。随着市场化改革的持续推进，信用债市场长期存在的刚性兑付预期逐步被打破，违约事件从偶发走向常态化，这一过程本身是市场走向成熟的必然表现，但部分标志性违约事件发生后，风险并未局限于违约主体自身，而是通过多种渠道快速扩散，引发不同程度的市场波动，