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市场微观结构理论中的价差分析

一、引言：作为市场微观结构核心议题的价差

（一）市场微观结构理论的研究关切

传统的金融市场研究往往从宏观视角出发，假设市场是无摩擦的完美环境，资产价格能够瞬间反映所有公开信息，交易者可以按照均衡价格无成本地完成交易。但现实中的金融市场远非完美，从投资者打开交易软件看到买卖报价，到最终提交订单完成成交，中间涉及交易规则、报价行为、订单匹配、信息传递等一系列微观环节，这些环节的运行特征不仅会影响投资者的实际交易成本，更会决定资产价格的形成过程与信息效率。市场微观结构理论正是聚焦于这些交易过程中的具体环节，研究既定交易规则下价格形成与发现的内在规律，而买卖价差作为交易过