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AI商业化加速，核心业务分化，行业进入新一轮投入期

互联网及海外26Q2业绩综述

行业评级：看好

2026年9月5日

彭博一致预期

数据来源：Bloomberg，

注：美股和港股股价及市值更新日期为：2026年9月4日；阿里巴巴2026年财年为2026年4月1日-2026年3月31日，为实际数据

国内游戏成为腾讯核心增长支撑，海外业务仍需等待新品放量和高基数消退01游戏：腾讯游戏重回双位数增长，长青产品与新品共同接棒

国内游戏成为腾讯核心增长支撑，海外业务仍需等待新品放量和高基数消退

?腾讯26Q2收入2048亿元，同比增长11%；经营利润673亿元，同比增长11.9%。公司整体经营保持稳健，但新AI产品及算力投入令调整后经营利润率同比下降1个百分点至37%。游戏是本季腾讯增长的主要支撑：本土游戏收入473亿元，同比增长17%，《三角洲行动》《无畏契约》及《洛克王国：世界》等产品贡献突出；国际游戏收入186亿元，按固定汇率增长4%，但受到Supercell高基数影响。国内市场呈现老产品流水改善与新品放量共振，增长韧性继续强于宏观消费。

23Q1-26Q2腾讯及网易游戏收入（亿元）?我们预计，本土游戏在产品流水递延确认和新品贡献下仍可保持较快增长；国际游戏增速则取决于新品接续以及Supercell高基数影响的消

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