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2026年CFA二级公司金融考试试题及答案解析

极光新能源是一家专注于陆上风电整机制造的A股上市公司，公司当前的资本结构为债务占比35%，股权占比65%，公司当前的股权贝塔为1.2，税前债务成本为6%，所得税税率为25%。公司计划投资一个海外海上风电整机生产基地项目，该项目初始投资为15亿元，其中固定资产投资12亿元，净营运资本增加3亿元，项目寿命为5年，固定资产按直线法折旧，5年后残值为0。项目预计每年带来的营业收入为12亿元，变动成本为营业收入的55%，固定成本每年0.8亿元，该项目上马后会导致公司原有陆上风电项目每年税后利润减少0.1亿元，5年后项目结束净营运资本全额回收。市场上可比公司的平均股权贝塔为1.4，平均债务股权比为0.5，可比公司的所得税税率也为25%，无风险利率为3%，市场风险溢价为6%。请根据以上信息回答1-3题。

1.该项目的无杠杆贝塔最接近（）

A.0.92

B.1.01

C.1.15

答案：B

答案解析：计算项目的无杠杆贝塔（资产贝塔）需要卸载可比公司的财务杠杆，核心公式为β资产=β权益/[1+(1-T)(D/E)]，由于项目属于新业务板块，经营风险与公司原有业务存在差异，因此必须使用可比公司的数据计算，不能直接用公司自身原有股权贝塔卸载杠杆。代入本题数据可得：β资产=1.4/[1+(1-25%)×0.5]=1.4/(1+0.375)≈1.01，因此B