新旧动能转换系列一，信贷社融的新特征、新框架.docx

条件的判断需要更多关注广义融资总量与名义经济增长是否匹配，以及融资价格是否处于合理低位。

融资渠道迁移使“贷款少增”越来越不能完整代表企业获得的融资支持。2026年前7个月企业债券净融资2.52万亿元、同比多增1.10万亿元，

非金融企业境内股票融资4061亿元、同比多增1847亿元，企业债券与股票融资对银行贷款形成明显补充。同时，新一轮化债把部分城投贷款、非标和平台债务转化为政府债券，也会形成“政府债多增、平台融资少增”的统计迁移，因此社融结构比单一总量更值得关注。

主体、期限和行业投向的分化，揭示了当前信用扩张中结构改善与周期偏弱并存。2026年前7个月住户贷