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2025年金融行业投行部分析师基金发行手册

第1章基金发行概述

1.1基金发行市场环境分析

市场参与者结构也在悄然变化。外资机构通过QDII额度配置A股基金的节奏放缓，但以Blackstone、KKR为代表的PE基金却加大了对中国成长赛道母基金的投资。这种结构性分化背后，是A股市场估值修复与海外风险偏好周期错位的叠加效应。机构投资者内部，FOF管理人占比从三年前的28%攀升至37%，其中头部10家FOF的基金筛选效率提升约22%，反映出资产配置专业度正成为发行竞争力的关键变量。

1.2投行在基金发行中的角色与职责

投行究竟在基金发行中扮演什么角色？表面上看是“承销商”，深层价值却体现在“价值发现者”与“流程优化师”的双重职能上。以2024年某头部券商的案例为例，其通过压力测试模拟极端市场场景，帮助某券商发行的碳中和REITs提前规避了底层资产流动性风险，最终IRR提升3.5个百分点。这背后是投行内部三个核心能力的协同：一是投研团队对“双碳”政策的深度解读，二是交易部门对资产证券化结构的创新设计，三是风控模块对合规边界的精准把握。

具体到工作流程，投行承销团队需完成七项关键任务。从尽职调查阶段，必须核查基金管理人是否具备《私募投资基金监督管理暂行办法》中要求的“至少2名持牌高管”资质；到路演环节，需确保产品风险评级与投资者风险承受能力匹配，避免“以销代募”