再论M顶：“杀情绪、杀估值、杀逻辑”-260730.docx

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策略主题报告2026年07月30日

策略主题报告

再论M顶：“杀情绪、杀估值、杀逻辑”

过去近两个月，我们关于“科技卖点”的系列研究（《灰色决度：科技的卖点》、《科技的M顶：第一个顶》与《科技的M顶：第二个顶》）前瞻引领这次全市场“科技卖点”的大讨论，很庆幸我们此番“抛砖引玉”，尤其是关于M顶的深度观察深入人心。原意上我们国投证券策略在5月下旬开启“科技卖点”系列研究只想前瞻引领全市场讨论：一是根据A股高切低指数在6月下旬触及常规区间上沿进而提示AI科技逐渐走向阶段性过热；二是更倾向于左侧阶段性高切低，而并非M顶一顶明确。

伴随着宏观和产业上