【国联民生-2026研报】宏观周度观察：下半年PPI轨迹展望.pdfVIP

下半年PPI轨迹展望

——宏观周度观察

宏观团队：陶川、钟渝梅

报告日期：2026年09月13日

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摘要

➢下半年PPI轨迹展望：我们尝试构建PPI远月预测模型，以2025年各行业规上企业的营收占比近似作为权重，结合2021年

以来的波动率发现，黑色金属、化学原料、有色金属、石油、煤炭五大行业是PPI同比的主要贡献者。聚焦五大行业中的

代表性大宗商品，通过36个月滚动窗口外推与连续性约束，模型最终筛选出包含12个自变量的最佳预测模型。将大宗商

品的远月期货合约价转化为隐含环比代入模型，预测结果为我们勾勒出一幅清晰的PPI前瞻图景：一是PPI同比或在9月继

续反弹，二是四季度起将步入缓步回落轨道。

➢本周宏观脉络回顾：经济数据方面：8月，CPI同比上涨0.8%、环比上涨0.4%；PPI同比上涨3.8%、环比上涨0.4%。8月

通胀的回暖是输入性因素主导下的阶段性反弹，国际油价是主要推手，煤炭和有色也是值得关注的两条价格线索。CPI

端，大宗商品涨价与AI产业热潮形成共振。宏观政策方面：9月10日，