原创力文档证券研究报告
期待模型能力突破带来算力再扩容
——RSI、LatentReasoning深度研究
2026年9月14日
黟彭博一致预期估值表
黟报告摘要及核心观点
01模型能力突破是打开下一轮应用空间的核心变量
上一轮模型ARR的爆发，源头是模型能力跨过了coding的可交付门槛；下一轮ARR爆发的驱动同样要从模型能力的进展去找。RSI和LatentReasoning研究的是“下一轮模型能力提升从哪里来”。
02RSI当前进展：大规模研发与自主研究尚未合流；效率改进已进入兑现，能力改进的传导仍待验证
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