认知偏差对资产配置的影响研究.docxVIP

认知偏差对资产配置的影响研究

一、引言

资产配置是居民家庭财富管理、专业机构投资决策的核心环节，小到个人家庭的养老、教育金储备安排，大到养老金、保险资金的长期投资布局，科学的资产配置都是决定长期收益水平的最关键因素。早在多年前就有经典研究指出，长期来看投资组合九成以上的收益差异来自于资产配置决策，而非个券选择或者短期择时（Brinson等，1986）。传统资产配置理论建立在完全理性人假设之上，认为投资者能够客观评估各类资产的风险收益特征，按照分散化原则构建均值-方差最优组合，实现既定风险水平下的收益最大化。但从全球资本市场的长期实践来看，不管是个人投资者还是专业机构，实际配置决策往往和理论最优