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2026年FRM二级信用风险真题汇编及答案

1.某股份制商业银行风险管理部对旗下127户专精特新初创企业授信组合开展违约概率（PD）计量工作，分别采用Merton结构化模型与KMVEDF模型进行测算，已知该类企业无公开交易债券，仅23家企业有公开上市的普通股流通股，其余均为非上市企业，企业层面已知的可获得数据包括：最近季度经审计的资产负债表、过去3年的股权融资估值记录、行业违约损失率历史统计值、近1年当地股权交易市场同行业非上市企业的股权波动率拟合值。下列关于两种模型测算过程及结果的表述，正确的是（）

A.针对非上市的104家企业，两种模型均无法完成PD测算，因为缺乏公开交易的股权价格数据作为输入项

B.若某上市企业的资产价值波动率高于行业平均水平，其他参数与行业均值一致，则Merton模型测算的PD会低于KMVEDF模型测算值

C.KMV模型使用的违约点通常设定为短期负债+0.5*长期负债，而Merton模型默认的违约触发阈值为全部负债的账面价值

D.若企业最近一次股权融资的估值较上一轮上涨40%，其他参数不变，则两种模型测算的PD均会出现显著上升

答案：C

解析：选项A错误，KMV模型可通过非上市企业的行业可比波动率、股权融资估值拟合资产价值及波动率，无需公开交易股权数据，仅标准Merton模型高度依赖公开市场交易数据，非上市企业可通过可比参数调整完成测算；选