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- 2026-09-18 发布于河北
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|策略研究|2026年09月06日
策略团队•专题策略报告
牛市开启第三阶段，主线如何选？
报告摘要
1.回溯2009年以来的三轮牛市，整个牛市可以大致分为三个阶段，其中第一阶段是估值驱动阶段，第二阶段是估值向业绩切换的阶
段，第三阶段是业绩驱动的阶段。
2.牛市第一阶段的开启受益于政策与流动性的共振宽松，该阶段中通常伴随估值的抬升，弹性较大的成长与周期股在该阶段中通常
涨幅较大。牛市第一阶段的终结主要由于海外或国内流动性边际收紧导致的估值阶段见
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