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2025年金融行业投行部投行员投行项目手册

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第1章公司估值与并购

1.1市场法估值

市场法估值的核心逻辑是什么？答案在于可比公司分析。通过筛选同行业、同规模的上市公司，提取市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）等相对估值指标，再结合可比公司的交易价格进行横向比对。例如，某医药公司若市盈率显著高于行业均值，则可能存在估值泡沫或成长性预期溢价。但需警惕“可比公司”选择的陷阱——单一维度匹配可能忽略关键差异。比如两家医药公司，A公司依赖专利药，B公司主打仿制药，即便营收相似，估值逻辑截然不同。经验数据显示，若能精准筛选3-5家高度匹配的“窄基”可比公司，估值偏差可控制在10%以内。但若市场缺乏可比标的（如初创企业），折现现金流法（DCF）的适用性便凸显出来。

1.2收益法估值

DCF估值本质是“未来现金流的现值化”。假设一家公司未来5-10年的自由现金流（FCF）保持复合增长，再以加权平均资本成本（WACC）折现回现值，加总后减去净债务与现金即为股权价值。实践中，永续增长率的设定最具争议。通常采用“稳定增长模型”，将增长率设定为长期国债利率+1%-2%，但若行业增速远超宏观水平（如2021年新能源车赛道），永续增长率可能突破5%，此时需论证其合理性。插入语：某新能源车企估值时，曾因永续增长率设定为