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美式百慕大期权定价的最小二乘蒙特卡洛方法

一、引言

期权定价是现代金融工程领域的核心研究方向之一，自经典的欧式期权定价模型提出以来，学界和业界针对不同行权规则的期权产品开发了多种定价方法。随着金融市场的不断发展，具有灵活行权条款的期权产品越来越多，其中百慕大期权因为介于欧式和美式之间的行权特性，在结构化产品、股权激励、可转债等领域得到了广泛应用。与欧式期权仅能在到期日行权、美式期权可在到期前任意时间行权不同，百慕大期权允许持有者在到期前的若干个固定日期选择行权，这类产品的定价核心是求解最优提前行权决策，属于典型的最优停时问题。

由于提前行权条款的存在，百慕大期权通常不存在解析解，需要依靠数值方法进行定价。传统的数值方法如二叉树法、有限差分法等，在处理单资产、低维度的百慕大期权时具有较高的效率，但当标的资产数量增加、产品条款包含路径依赖特征时，这类方法会面临严重的维度灾难问题，计算量呈指数级上升，难以满足实务需求。蒙特卡洛模拟方法本身具有处理高维、路径依赖问题的天然优势，但由于其前向模拟的特性，无法直接适配百慕大期权定价所需的倒向动态规划逻辑，因此在很长一段时间内无法应用于这类期权的定价。

最小二乘蒙特卡洛方法的出现，有效解决了这一矛盾，通过在模拟路径上引入最小二乘回归来估计继续持有价值的条件期望，实现了前向模拟与倒向动态规划的结合，成为当前百慕大期权定价领域应用最广泛的方法之一。本