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管理层权力与公司并购绩效

一、引言

在现代企业的发展历程中，并购始终是企业实现规模扩张、产业链整合、技术跨越与市场布局优化的核心战略路径，无论是传统产业的存量整合还是新兴产业的增量拓展，并购都扮演着不可替代的角色。但从全球商业实践的结果来看，并购活动的价值创造效率始终低于市场预期，全球范围内超过半数的并购交易未能实现事前设定的协同收益目标，部分高溢价并购甚至成为企业价值大幅折损、经营风险持续累积的重要诱因（布鲁纳，2002）。为了解释“并购绩效悖论”的形成原因，早期研究多从行业周期、支付方式、标的特征、交易溢价等表层因素展开分析，但随着公司治理研究的不断深入，学者们逐渐意识到，并购本质上是由企业内部决策主体主导的战略行为，作为战略决策核心制定者与执行者的管理层，其掌握的权力大小、权力运用方式，才是决定并购成败的关键深层因素。

在我国资本市场不断发展、企业并购活动日益常态化的背景下，探讨管理层权力与公司并购绩效的内在关联，不仅能够从微观治理层面破解并购价值损毁的核心诱因，也能为企业完善内部治理机制、提升并购战略质量提供实践参考。本文将从核心概念与理论基础出发，由浅入深拆解管理层权力影响并购绩效的双重传导路径，结合多维度情境因素分析两者关联的异质性特征，最终提出优化权力配置、提升并购价值创造能力的实践方向，为企业构建更科学的并购决策机制提供理论参考与经验支撑。

二、管理层权力影响并购绩