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事件研究法在并购重组公告效应中的事件窗口选择

一、引言

（一）研究背景与问题提出

并购重组是资本市场优化资源配置的核心路径之一，也是上市公司实现产业整合、规模扩张与价值提升的重要手段。随着我国资本市场的不断发展，并购重组的交易规模与活跃度持续提升，相关学术研究也逐步深入，其中并购重组的公告效应——即市场对并购公告的价格反应——是学界长期关注的核心议题。在众多测度公告效应的方法中，事件研究法因逻辑清晰、操作规范，成为该领域应用最广泛的研究工具。尽管事件研究法的应用已较为成熟，但国内现有关于并购重组公告效应的研究结论仍存在较大分歧，部分研究认为并购重组能够为股东创造显著的正向收益，另一部分研究则得出相反结论，甚至针对同一类型的并购事件，不同学者的研究结果也难以统一。造成这一现象的重要原因之一，是不同研究对事件窗口的设置缺乏统一标准，窗口的长度、起止点选择差异较大，直接影响了异常收益测度的准确性与结论的可比性。因此，系统梳理并购重组公告效应研究中事件窗口选择的核心逻辑、影响因素与常见偏差，探索科学的优化路径，对提升该领域研究的规范性与可信度具有重要的现实意义。

（二）研究思路与逻辑框架

本文遵循“由浅入深、层层推进”的逻辑展开：首先梳理事件研究法的基本原理与并购重组公告效应的测度特性，明确事件窗口选择的核心地位；其次从市场环境、事件属性、研究目标、计量方法四个维度，分析影响事件窗口选择的