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互联网-人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局.docx

互联网-人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局.docx

    |2026年08月0日

    人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局

    行业专题

    互联网互联网Ⅱ

    投资评级：优于大市（维持）

    报告摘要

    ?美国在大模型能力、基础设施投入和商业化规模方面目前相对领先，头部厂商最新资本开支已超过经营现金流。预计海外巨头2026年资本开支约8000亿美元，2027年超过1万亿美元；资本开支占经营性现金流的比例约为120%，占净利润的比例亦超过100%。国内整体起步较晚，但随着腾讯等厂商加大投入，预计2026年国内头部厂商资本开

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