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专题研究2026年8

专题研究

2026年8月

地方政府债与城

地方政府债与城投

当前地方政府债券市场运行特点、问题及展望

报告要点

n上半年地方政府债券市场运行的五大表现

发行规模创新高、净融资额同比下滑，上半年地方债共发行5.87万亿元、同比增长6.9%，为历史同期最高；但需注意，地方债净融资3.95万亿元，同比大幅下滑10.6%，主要源于到期高峰来临，用于偿还到期债券的再融资债发行较多

新增债与再融资债发行走势分化、规模一降一升，新增债发行2.45万亿元、同比下降6.3%，其中新增一般债3808.29亿元、同比下降15.8%，新增专项债2.07万亿元、同比下降4.4%，新增专项债中用于存量政府投资项目、补充财力以及“清欠”的规模为4302.41亿元、同比下降7.4%；再融资债发行3.42万亿元、同比增长19.0%，占地方债比重达58.3%、同比抬升约6个百分点，其中用于偿还到期政府债券的再融资债1.79万亿元、大幅增长65.9%，用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债发行1.63万亿元、同比下滑9.3%

发行节奏“前快后慢、6月提速”，但整体进度仍慢于去年同期，1-2月新增专项债前置发力、完成进度快于去年同期，但3月以来发行规模逐月环比下滑、节奏有所放缓，6月以来新增专项债有