原油周度报告：地缘反复，油价反弹.pptxVIP

市场表现：（0713-0717）本周油价大幅上涨，因美伊恢复军事打击，导致霍尔木兹通行量再度下降，美国对伊朗船只的打击也导致伊朗油品出口受限。周末伊朗袭击科威特石油设施和电力等基础设施，或导致冲突进一步升级，周一开盘油价或高开。

基本面：需求端，因美伊冲突，我们将今年全球石油需求下调190万桶/天，至同比负增长110万桶/天。分季度看，Q2需求预计将同比骤降500万桶/天，降幅为4.8%，但是随着夏旺季的到来，同时油价下跌带来需求改善，原料可获得性提升，下半年全球油品需求预计环比增长380万桶/天。供应端，美伊恢复军事对抗后，霍尔木兹通行量再次骤减。若霍尔木兹恢复通航，阿联酋最快可在一个季度内释放闲置产能75万桶/天，伊朗需要更长时间兑现。俄罗斯没有额外增产能力。即使油价上涨，但美国增产仍然较为温和，预计美国下半年环比或增产40万桶/天。其余常规增产国更偏计划性，巴西和加拿大下半年或环比共增30万桶/天，挪威受检修拖累环比小幅下滑。

交易策略：即使是对海峡恢复最乐观的假设下，即7月底恢复常态通行，Q3可能仍有供需缺口，若海峡不能如期恢复，缺口将扩大，因此Q3适合逢低买入，Q3油价震荡区间可能为布伦特70-90美元/桶，Q4伴随供应恢复后的累库，油价或进一步回落至布伦特60-75美元/桶，Q3末逢高做空。

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