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资产定价模型在A股市场的实证检验

一、引言

资产定价是现代金融学研究的核心命题，其核心目标是精准刻画资产价格形成过程中风险与收益的对应关系，为资产内在价值评估、投资组合构建、市场效率检验提供基础分析框架。从现代资产组合理论提出以来，全球学者围绕资产定价模型的构建与检验开展了持续数十年的探索，形成了从单因子资本资产定价模型到多维度多因子定价模型的完整理论谱系，相关成果不仅深刻影响了学术研究的方向，更成为全球资本市场投资实践的重要理论参考。从资本市场发展的实践来看，资产定价效率是衡量市场成熟度的核心指标，一个定价有效的资本市场，能够实现金融资源的优化配置，引导资金流向最具发展潜力的实体经济领域，为经济高质量发展提供有力支撑。

需要注意的是，主流资产定价理论大多建立在成熟资本市场的运行特征基础上，其核心假设如投资者完全理性、市场交易无摩擦、信息充分对称、上市退市机制顺畅等，在新兴市场往往难以完全满足。A股市场作为全球规模最大的新兴资本市场，自成立以来经历了从无到有、从小到大的快速发展过程，既具备资本市场运行的普遍规律，也存在鲜明的本土制度与结构特征。系统检验各类资产定价模型在A股市场的适用性，不仅能够丰富新兴市场的资产定价研究成果，更能为投资者优化决策、监管层完善市场制度提供扎实的经验证据。正如相关研究指出的，资产定价模型的本土化检验是推动中国金融研究从“照搬西方理论”向“立足本土实践”