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TensorFlow在量化投资因子挖掘中的实践

一、量化投资因子挖掘的演进逻辑与现实痛点

量化投资的核心逻辑是通过挖掘能够解释股票未来收益的共性特征（即因子），构建可以稳定获得超额收益的投资组合。技术工具的迭代始终是推动因子挖掘能力升级的核心动力，而传统研究范式在当前市场环境下遇到的现实瓶颈，正是深度学习框架得以在这一领域广泛应用的重要背景。

（一）传统因子挖掘范式的发展与应用边界

早期的量化因子挖掘以金融逻辑驱动为核心，从经典的资本资产定价模型出发，逐步衍生出围绕价值、成长、动量、质量、波动率等维度的线性因子体系，其中最具代表性的多因子模型凭借逻辑清晰、解释力强的特点，成为全球量化投资领域沿用数十年的主流框架，其长期有效性在全球主要资本市场都得到了充分验证（FamaFrench，2015）。在国内资本市场发展的早期阶段，传统线性因子一度能提供非常丰厚的超额收益，很多机构依托简单的估值、动量类因子就能构建表现优异的投资组合。但随着市场机构投资者占比持续提升、定价效率不断提高，依赖人工经验构造的传统线性因子正面临显著的收益衰减，有测算显示国内市场主流传统多因子模型的超额收益近五年来累计下滑超过四成，单纯依靠人工挖掘新因子的速度已经难以覆盖原有因子的衰减速度（国内头部券商金融工程研究团队，2022）。

传统因子挖掘范式的局限性主要体现在三个方面：一是对人工经验的依赖度极高，新因子的