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白酒行业周期研究：白酒底部显现.docxVIP

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  • 2026-09-21 发布于北京
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白酒行业周期研究：白酒底部显现.docx

    目录

    导读 4

    如何看待白酒行业拐点 4

    “动销-报表-库存”之辩 4

    预期变化驱动股价 6

    展望：白酒的量、价、结构 9

    量阴跌，价企稳 9

    量价大势下的结构变化 12

    寻找超额收益 15

    行业的超额 15

    个股的超额 16

    盈利预测及投资建议 17

    风险提示 18

    图1：本轮白酒周期磨底历时较长，“动销-报表-库存”变化构成重要拐点信号

    （虚线为我们估测） 5

    图2：本轮调整周期白酒报表处在深度下跌阶段，由U型转向V型调整 5

    图3：2014年白酒股价见底回升经历三个阶段 6

    图4：申万白酒指数估值处于较低分位（2005-2026年）

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