数字金融能改善企业投资效率吗——基于代理摩擦机制和管理者学习机制的分析.pdfVIP

数字金融能改善企业投资效率吗

数字金融能改善企业投资效率吗

—基于代理摩擦机制和管理者学习机制的分析

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黄实磊吴翌琳

内容摘要：本文利用2011—2020年我国上市公司数据，基于代理摩擦机制和管理

者学习机制双重视角，考察数字金融对企业投资效率的影响。研究发现，数字金融显著

降低了企业非效率投资，工具变量回归、双重差分策略、改变核心变量等稳健性检验表

明结果稳健。异质性分析表明，数字金融降低非效率投资的作用对分析师预测离散度高、

外部监督弱、资本市场信息效率低、经营不确定性高的企业更明显，验证了数字金融降

低代理摩擦和增进管理者学习的作用。渠道分析发现，数字金融改善了会计信息质量，

降低了股东—经理人代理成本，提升了企业投资—投资机会敏感度。进一步研究发现，