医药行业细分领域分析与展望：CDMO行业及个股2026中报回顾与展望.pdf

摘要：

景气度：新药投融资环境好转，国产分子出海热度持续

2025年起中国CDMO企业业绩加速增长，核心因素包括：（1）国产创新药出海蓬勃发展，国内订单加速恢复，且相关CDMO企业有望伴随药品出海，

加速切入到全球巨头的供应链体系中；（2）海外新药投融资持续恢复，2026年起大额并购带动XBI指数持续上涨，海外景气度持续。

国内CDMO企业收入指引普遍上调，在手订单快速增长

CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，多家公司通常在年报公布次年业绩指引，并随着订单情况在季报

或中报调整全年的业绩指引。药明康德、康龙化成、凯莱英、药明