美债危机叙事辨析与下一步应对思路：美联储是“口头独立”还是“假戏真做”？.pdf

摘摘要要

Ø核心观点

美国财政部试图托底美债长端利率但效果甚微，30年期美债收益率一度创2007年以来新高，“利率上、美元下”的背离反复出现，美债的“无

风险资产”光环正在被剥离，全球投资者为美元信用计提风险溢价。要想理解当前市场的交易逻辑，关键在于把握“债务货币化、美联储独立性、

强美元信用”三者之间的不可能三角。九月FOMC将至，当前美国政策选择面临的无非是两种基础情景的取舍。情景一：保债务货币化与美元信

用，美联储“口头独立”，始终推迟真紧缩，态度暧昧，以时间换空间，结果是主权信用溢价推升长端收益率；情景二：美联储“假戏真做”，

启动加息以修补美元信用，债务